严监管,稳规模,提息差—8月金融数据点评

摘要: 央行9月15日公布数据显示,8月M2同比增长8.9%,增速分别比上月末低0.3个百分点,再创历史新低。

10-12 23:46 首页 兴业研究

梁世超   兴业研究分析师

王旭       兴业研究分析师

郭益忻   兴业研究分析师

   

央行9月15日公布数据显示,8月M2同比增长8.9%,增速分别比上月末低0.3个百分点,再创历史新低。8月份社会融资规模增量为1.48万亿元,比上年同期多186亿元。人民币贷款增加1.15万亿元,同比多增3497亿元;外币贷款折合人民币减少332亿元,同比多减402亿元;委托贷款减少82亿元,同比多减1514亿元;信托贷款增加1143亿元,同比多增407亿元;未贴现的银行承兑汇票增加242亿元,同比多增618亿元;企业债券净融资为1063亿元,同比少2173亿元;非金融企业境内股票融资653亿元,同比少422亿元。


9月14-15日,2017金融街论坛在京召开。此次论坛主题为“全球经济变革下的金融改革与风险防控”,在论坛上,一行三会官员均强调了各方面金融监管的重要。[1]

1. M2再创新低,去杠杆仍将持续

2. 贷款对实体经济支撑较强,严监管留有空间

3. 银行将进入稳规模,重服务阶段

4. 息差有望改善,狭义信贷有发展空间

1、M2再创新低,去杠杆仍将持续


8月M2同比增速为8.9%,连续四个月创历史新低。最近几个月以来M2增速水平如此之低,正是强监管、缩链条、减嵌套的反映,理财规模和同业业务增速放缓甚至收缩的表现。具体来看,8月份同业资产、同业负债分别较年初减少3.2万亿元和1.4万亿元,同比增速分别为-13.8%和-1.6%。前期同业业务增速较快的中小银行下降尤为明显,其中股份制银行同业资产与年初相比降幅达45%。

但从微观杠杆角度观察,既6月份流动性宽松杠杆回升后,8月份银行间杠杆率再次上扬;其中券商杠杆率甚至超过6月份水平,接近2016年9月去杠杆刚开始时水平。


央行行长助理在论坛上称金融服务实体要会做“加法”和“减法”,优化经济结构。“减法”方面还要降低金融杠杆,坚持稳健中性的货币政策,使杠杆率有序降下来。从当前监管表态来看,去杠杆仍将持续。

2、贷款对实体经济支撑较强,严监管留有空间


8月份社融1.48万亿,比上年同期多186亿元。官方口径的社融存量同比增加13.1%,比7月份略有下滑0.1个百分点。从社会融资规模结构上看,虽然债券和股票和表外融资(委托贷款、信托贷款和未贴现承兑汇票)的规模在减小,但人民币贷款增幅依旧可观,同比多增3497亿元,对实体支撑强劲。


金融数据总体来看,实体融资需求并不算弱,严监管留有空间。

3、银行将进入稳规模,重服务阶段。

银监会副主席在金融街论坛上指出,“当前一些银行的速度情结、规模情结还存在,专业化管理能力还有待加强,防范风险能力还有待提升。”从银行业半年末的情况看,总资产较年初增速4.6%,2季度环比增速1.4%;增速逐渐放缓。考虑到MPA管理逐步升级,叠加近期出台的NCD新规,未来银行业规模继续扩张的手段将受到更多限制。银行跑马圈地,大幅扩张规模的时代将宣告终结。加强服务,细化管理将是未来一段时间银行业需要解决的核心问题。

 

4、银行息差有望改善,狭义信贷有发展空间


从社融和贷款数据上看,表外转表内依旧在继续,实体融资需求并不算弱,为去杠杆和严监管留有空间;从央行和银监会在金融街论坛上的发言看,去杠杆仍将持续。M2持续走底意味着银行负债端压力不减,叠加央行公开市场操作的“削峰填谷”意图,银行负债成本大概率稳定在较高水平。对于银行资产端来说,收益率仍有持续抬升动力;这也表明银行息差有改善的空间。从社融结构上来看,银行狭义信贷上仍有业务机会。


注:

[1]资料来源:https://wallstreetcn.com/articles/3030904?ivk=1


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